Компания Илона Маска SpaceX, специализирующаяся на космических запусках и искусственном интеллекте, установила рекорд, разместив на бирже акции на сумму 75 миллиардов долларов. Ее масштабные, но не подтвержденные на практике планы несут для инвесторов существенные риски.
Аэрокосмическая компания SpaceX под руководством Илона Маска с триумфом вышла на фондовый рынок, осуществив первичное публичное размещение акций (IPO) на 75 миллиардов долларов. В общей сложности было реализовано почти 555,6 миллиона акций по цене 135 долларов за штуку.
IPO компании, работающей в сферах ракетостроения, спутниковых запусков и искусственного интеллекта, стало крупнейшим в истории, превзойдя предыдущий рекорд, установленный Saudi Aramco в 2019 году, когда саудовский нефтяной гигант привлек 26 миллиардов долларов. Листинг мгновенно поднял SpaceX на седьмое место среди американских компаний по рыночной капитализации, оценив ее в огромные 1,75 триллиона долларов.
SpaceX намерена использовать средства от IPO для финансирования своих амбициозных проектов, включая создание космических центров обработки данных для ИИ и полеты на Марс.
Космические устремления SpaceX
С момента основания в 2002 году SpaceX достигла значительных успехов в области космических технологий, например, в запуске многоразовых ракет, став лидером по доставке различных грузов на околоземную орбиту. Ключевая цель компании — освоение Марса и создание на нем основ человеческой цивилизации.
Кроме того, SpaceX управляет Starlink — обширной сетью из примерно 8000 спутников, обеспечивающей широкополосный доступ в интернет частным пользователям, правительствам и корпоративным клиентам. На сегодня это единственный прибыльный бизнес компании. Ранее в этом году SpaceX расширила свою деятельность в сфере ИИ, объединившись с xAI, которую Маск основал в 2023 году, чтобы конкурировать с такими гигантами, как Anthropic и OpenAI, создателем ChatGPT.
Маск планирует разместить в космосе огромные дата-центры для ИИ, используя солнечную энергию для питания и холод космического вакуума для бесплатного охлаждения. Такое технологическое решение позволило бы решить проблемы с энергопотреблением и охлаждением, которые ограничивают работу подобных объектов на Земле.
SpaceX все еще убыточна
В проспекте, подготовленном для IPO, SpaceX сообщила, что потенциальный рынок для ее продуктов и услуг может достигать 28,5 триллиона долларов. Компания подчеркнула, что занимает уникальное положение, позволяющее предлагать комплексные ИИ- и интернет-услуги на базе космической инфраструктуры. Однако у наблюдателей есть сомнения в обоснованности столь высокой рыночной оценки компании, особенно учитывая, что она все еще не прибыльна.
В прошлом году выручка SpaceX составила 18,7 миллиарда долларов, а чистый убыток — 4,9 миллиарда. При этом руководство не скрывает, что не ожидает скорой прибыльности. У компании также накопились значительные долги — около 29 миллиардов долларов по состоянию на конец марта. Исходя из текущих показателей, рыночная стоимость SpaceX составляет примерно 94 ее годовых выручки — это огромная премия по сравнению с акциями даже самых прибыльных технологических гигантов, таких как Apple, Alphabet и Nvidia.
Американская финансовая компания Morningstar после анализа финансовых показателей SpaceX оценила ее в 780 миллиардов долларов — это значительно ниже 1,75 триллиона по итогам IPO. По мнению Morningstar, перспективы SpaceX "крайне неопределенны", а ее успех будет зависеть от того, заработает ли орбитальная ИИ-платформа компании и обеспечит ли она значительные преимущества в операционных затратах по сравнению с наземными вычислительными системами.
Что стоит за ажиотажем вокруг IPO SpaceX?
Интерес инвесторов — как частных, так и институциональных — оказался чрезвычайно высоким: по последним данным, спрос на акции SpaceX в рамках IPO превысил предложение. Многие сторонники Маска называют его видение развития SpaceX и успех в превращении Tesla в глобального автомобильного и технологического гиганта среди причин для покупки акций. По данным финкомпании Fidelity, в большинстве IPO на долю частных инвесторов приходится лишь около 5–10% от общего объема размещения. Но SpaceX выделила им гораздо большую долю акций — до 30%, что эквивалентно примерно 22,5 миллиарда долларов.
"Многие частные инвесторы не понимают, что около 25% IPO снижаются уже в первый день торгов, а на более длительном промежутке времени доля убыточных размещений еще выше", — отметил в интервью DW Джей Риттер, эксперт по IPO и профессор финансов Флоридского университета. "Однако институциональные инвесторы готовы оценивать SpaceX и крупные ИИ-компании очень высоко, поскольку другие технологические игроки уже продемонстрировали способность масштабироваться и становиться крайне прибыльными", — добавил он. И привел в пример Alphabet, Nvidia и ряд других компаний с годовой чистой прибылью свыше 100 миллиардов долларов.
"Если бы этого не случилось, опасений по поводу оценок было бы гораздо больше. Но такие компании, как Microsoft и Broadcom, выходили на рынок с гораздо более низкими оценками, чем SpaceX. А значит, у инвесторов на публичном рынке был больший потенциал роста", — уточнил Риттер. В мае фондовая биржа Nasdaq изменила свои правила: теперь крупные новые компании, такие как SpaceX, могут быть включены в ее индекс уже через 15 торговых дней после выхода на рынок, тогда как ранее на это уходило до трех месяцев. Это изменение приведет к тому, что пассивные инвестфонды, отслеживающие индекс Nasdaq 100, будут вынуждены быстрее включать акции SpaceX в свои портфели.
Маск сохраняет жесткий контроль над SpaceX
Эксперты предупреждают, что стоимость акций SpaceX может стать более волатильной после начала торгов, поскольку в рамках IPO компания предлагает лишь около 4% своего капитала. Большое количество институциональных и частных инвесторов, конкурирующих за ограниченное предложение акций, может привести к резким колебаниям цены на них.
Между тем Илон Маск сохранит жесткий контроль над компанией даже после IPO. Сейчас у него около 42% акций SpaceX, однако после выхода на биржу структура акций двойного класса позволит ему сохранить около 82% голосующих акций в совете директоров. Это фактически исключает возможность увольнения Маска с поста гендиректора. Кроме того, компания ограничивает право акционеров на подачу коллективных исков, предписывая рассматривать подобные дела в специализированном бизнес-суде штата Техас.
Если же суд откажет в рассмотрении, то споры передаются в частный арбитраж — положение, которое считается серьезным ограничением прав инвесторов. Morningstar предупредила, что доминирующее положение Маска в SpaceX создает "риск ключевой фигуры", а миноритарные акционеры будут иметь ограниченное влияние на принятие решений. "Такая концентрация полномочий по принятию решений в руках одного человека создает риски корпоративного управления, которые требуют внимательного рассмотрения", — указали аналитики Morningstar.
Ваше мнение